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复苏困境支撑金价强势盘整

贵金属    |    2020-10-09 08:50    |    来源:金融时报

尽管当前国际黄金价格已经从突破2000美元/盎司的高位回落,火热的投资热情已有所降温,但在美元前景黯淡、市场对全球经济复苏担忧以及美国大规模货币以及财政刺激政策的共同影响下,中长期国际黄金价格仍具备支撑因素,对投资者的吸引力依然存在。值得注意的是,国际黄金价格仍将持续震荡。


尽管当前国际黄金价格已经从突破2000美元/盎司的高位回落,火热的投资热情已有所降温,但在美元前景黯淡、市场对全球经济复苏担忧以及美国大规模货币以及财政刺激政策的共同影响下,中长期国际黄金价格仍具备支撑因素,对投资者的吸引力依然存在。截至上周,国际黄金价格已连续两周攀升,COMEX黄金期货价格上涨0.6%,报收于1962.10美元/盎司。


然而,值得注意的是,从短期来看,受到多重不确定性因素的影响,国际黄金价格仍将持续震荡。截至9月21日,受到美元上涨以及市场担忧欧洲新冠肺炎疫情造成更多经济动荡的影响,COMEX黄金期货价格下跌2.6%,报收于1910.60美元/盎司。


经济复苏担忧加剧


尽管今年3月新冠肺炎疫情于全球范围内暴发后,受到市场对美元流动性需求的影响,国际黄金价格一度跟随美股等风险资产大幅下挫。然而,随后黄金作为避险资产的属性逐步显现,市场对于疫情对全球经济的冲击以及经济复苏担忧,推动资金不断流入国际黄金市场。并且随着美元前景逐渐暗淡,国际黄金市场熠熠生辉。


目前国际黄金期货价格已跌破2000美元/盎司。世界黄金协会公布的数据显示,今年8月,全球黄金交易所交易基金(ETF)及类似产品实现连续第9个月流入,同时也是2020年以来的最低流入水平。随着股市的持续上涨、利率的抬升以及收益率曲线的陡峭化,8月金价首次出现5个月来的小幅下跌。不过总体而言,2020年前8个月全球基金净流入仍达到938吨,将黄金ETF的持有量推升至3824吨的历史新高,资产管理规模(AUM)则达到2410亿美元。


当前,包括美国以及印度在内的部分国家和地区疫情形势依然严峻,欧洲地区多个国家正经历着疫情的二次暴发,这在一定程度上增加了全球经济从疫情中恢复的难度。市场对于经济复苏的担忧正在成为中长期支撑黄金表现的重要因素之一。


经合组织(OECD)在最新发布的中期报告中预计,今年全球经济将萎缩4.5%,并且将2021全球经济增速预期由6月时的5.2%下调至5%。OECD表示,2020年二季度的全球产出比2019年底下降了10%以上。全球贸易在2020年上半年下降幅度超过15%,劳动力市场因工作时间减少、失业和企业被迫关闭而受到严重破坏。


“随着严格限制措施的放松和企业的重新开业,经济正在复苏,但不确定性仍然很高,信心仍然脆弱。在每月对经济活动进行经济估计的国家中,1月至4月出现逾一半的产出下降已于7月恢复,但各国和各部门之间存在着显著差异。需求的回升已帮助大宗商品价格走强,并改善了金融市场的风险偏好。”OECD表示。


宽松政策助力黄金


除对全球经济复苏前景的担忧外,美联储所采取的宽松货币政策以及市场对于美国实施更多财政刺激政策的预期,也成为黄金市场的利好因素。当前,美国经济复苏前景喜忧参半。OECD在中期报告中预计,美国今年经济增幅为负3.8%,明年经济增速为4%。在此背景下,美联储在9月货币政策会议上继续维持了“鸽”派态度,预计在2023年底前利率都将保持在接近零的水平。美联储表示,将维持近零利率“直到劳动力市场形势达到联邦公开市场委员会(FOMC)对充分就业的评估水平,同时通胀率上升到2%并将在一段时间内保持在略高于2%的水平”。


一般而言,美联储维持宽松的货币政策以及低利率水平,一方面会对美元施加下行压力,从而利好黄金价格;另一方面,低利率水平降低了投资者持有无息资产黄金的成本,也利好黄金表现。不过,从目前的情况看,由于美联储并未透露将进一步放宽政策或采取更多刺激措施的消息,因此这在一定程度上令市场感到失望,难以为黄金提供强劲的上行动力。


而在疫情形势严峻的背景下,市场对于美国联邦政府出台更多财政刺激措施的预期,也在一定程度上支撑着黄金。高盛外汇策略团队分析师扎克·潘德尔表示,通常情况下,货币会在财政刺激后升值。然而有学术研究发现,当失业率高企以及(或者)央行政策利率处于有效下限时,货币会在财政政策扩张后贬值。而美元的贬值对以美元计价的国际黄金价格而言便会形成利好。


不过当前,美国两党针对新一轮财政刺激政策谈判已陷入僵局。美国众议院两党提出的1.5万亿美元版本的刺激计划在上周被众议院议长佩洛西否决,并且佩洛西仍然坚持新一轮刺激计划的规模至少要达到2.2万亿美元。美国财政刺激政策前景正在面临更多的不确定性。


总体而言,尽管当前在宏观层面以及市场层面上存在着支撑黄金的利好因素,但从短期来看,目前仍缺乏强有力的动能助力黄金价格上行。本周美联储主席鲍威尔以及美国财政部部长姆努钦将出席国会听证会,届时市场或将能从中寻找更多影响黄金市场走势的相关货币政策和财政政策的线索。

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