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储备货币多元化小议

贵金属    |    2021-02-22 17:52    |    来源:中国黄金网

近日,曾担任过加拿大总理的经济学家斯蒂芬·哈珀一语惊人,对美元地位公开提出质疑,指出随着美元流动性的泛滥,其储备货币地位将明显动摇。哈珀预测,尽管在短期内由于没有替代品,还看不到美元储备货币地位崩塌的可能,但黄金等“替代货币”品种,将有望作为有吸引力的补充,在各国央行官方储备资产篮子中扮演更重要角色。


哈珀这一表态具有标志性意义,显示出即便在美国铁杆的“五眼”盟友这一层次,对美元地位的疑虑也已经显性化、公开化,这种市场情绪通过交易行为的传导,是能够在资产价格上产生实实在在影响的,过去两周,黄金ETF已经出现了数月来少见的净流入,同期金价也表现出相当韧性。


拟议中的1.9万亿美元经济救助计划,是刺激这种市场情绪升温的主因,一旦付诸实施,将推动美国国债总额一举突破30万亿美元大关,且不说潜在的通胀压力,由于财政支出大部分花在消费性的福利保障而非生产性的基建投资上,对经济增长带动作用有限,难以带来税基的增长,此外,美国疫情控制的巨大不确定性,也使未来财政继续放水的可能性高悬。


即便美国能够像日本那样“玩转”赤字财政,通过把国债利率调控在超低水平,实现债务负担的“可持续”循环,但超低利率的常态化,也会将固定资产投资和实体经济发展锁死在低水平上,相当于用未来经济增长换取财政负担的可持续,这同样将影响美元的长期走势。


这种渐趋明朗的前景颇可与上世纪30年代相比较,在那个十年里,步入困局的英镑仍然享有着毫无疑问的硬通货王者地位,没有其他货币试图向其发起挑战,但渐进的市场格局变化已经将这种地位逐步掏空。从跨国融资与借贷这一代表性指标看,整个30年代,英镑都在稳定地失去自己的份额,外围国家越来越习惯和接受以美元、法郎等替代货币融资,这种缓慢的量变最终为英镑、美元之间货币霸权的交接完成了铺垫和准备。


类似的,对美元信心的动摇,同样不会立刻带来储备货币地位的交替,但黄金乃至其他“替代货币”资产的进一步“货币化”将是一个不可避免的趋势,当前美元在各国官方储备资产以及国际债券市场所占据的份额将逐步被替代资产所蚕食。


综上所述,当前兴起的储备货币格局这一议题,不会是昙花一现的短期冲击,而将对包括黄金在内的资本市场产生长期影响,金价有望因此打开更大的向上想象空间。

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