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按下经济“重启键”须有政策智慧

财经    |    2020-06-19 09:41    |    来源:中国金融网

“我们都明白,这不是最后的晚餐,因而需要为未来的日子留下余地。”这是中国人民银行党委书记、中国银行保险监督管理委员会主席郭树清在第十二届陆家嘴论坛上所阐述的对当下全球货币政策、金融政策的观点,在他看来,每一步的政策制定需给未来留有空间,而这也是疫情以来中国在金融政策上审慎态度的背后考量。


为应对疫情带来的影响,不少国家采取超常规政策,同时涵盖货币政策和财政政策,价格手段也从零利率走向负利率。自3月以来,大量资金注入全球金融体系,各类救助计划屡见不鲜。


总体上,各国出台的财政金融刺激措施规模和力度之巨大史无前例。在初期作用甚大,但边际效用逐步递减。就目前的情况来看,疫情还可能持续一段较长时期,不少国家和地区还在谋划出台新的刺激措施。对此郭树清在上述论坛提醒,“建议大家三思而行,应当为今后预留一定的政策空间。”他同时再度发声,“中国十分珍惜常规状态的货币财政政策,我们不会搞大水漫灌,更不会搞赤字货币化和负利率。”


抗疫救灾、稳定经济金融、合理引导预期,在多重目标下,必须关注宏观政策的现实影响以及后续政策空间如何。需警惕,“子弹”用尽,而全球疫情未结束。对此,郭树清也在演讲中就当下全球经济体所铺开的政策所呈现出的一些现象提出担忧。


“世界上没有免费的午餐,怎么能够让这么多中央银行开动印钞机,去无限量地印发货币呢?”“‘内债不是债,外债才是债,对于美国来说,外债也不是债。’未来真的能够长久持续下去吗?”“大规模刺激政策进入的时候,四面八方都欢欣鼓舞,退出的时候可能将十分痛苦,将来如何退出?”……他提到,金融体系富有韧性通常是经济强健的表现,但是当实体经济尚未重启,股票市场却高歌猛进,这种情况很难让人理解。国际金融市场与实体经济背道而驰,这样的扭曲空前显著。


从3月到现在,美股与经济基本面呈现分化,背后货币政策的因素不容忽视;在结构上,纳斯达克股指上涨的幅度高于道琼斯和标准普尔500。专家认为,这种分化值得关注,对美联储形成的博弈也需警惕。


不仅是对美国自身,正如郭树清所讲到,大型经济体还应当主动考虑自身政策的外溢效应,自觉平衡好内外部影响。当今世界经济已高度一体化,制定和出台政策要加强与其他国家的沟通协调,平滑外溢风险,共同维护国际社会整体利益。特别是美欧日等发达国家,对周边和全球的欠发达国家影响很大。在以美元为主导的国际货币体系中,美联储一定程度上扮演了世界央行角色,对全球经济金融稳定发挥了重要作用。但是,如果在制定政策时过于“内向”,就有可能侵蚀全球金融稳定的基础,也很可能会透支美元和美国的信用。


所以,在政策的制定上更需谨慎。从另一面看,无论是金属铸币还是纸币时期,世界范围内都曾因超发而有过惨痛教训,郭树清坦言,“开出空头支票也必须付出代价。”在通胀方面他也表示,尽管目前主要经济体物价总水平上涨还不明显,但考虑到国际供应链恢复还需要较长时间,要素成本会进一步上升,加之各国持续刺激需求,货币派生机理变化,通货膨胀也有可能卷土重来。


相比而言,中国在货币政策和财政政策方面采取了一系列措施,无论是总量上,还是结构上,抑或创新工具,都旨在“稳步”、“稳健”、“有效”。有学者形象地将其称之为“瞻前顾后”,即整个宏观政策又能够应对当前面临的困难,同时又会今后的发展创造更好条件。


另外,在对抗疫情带来的影响、审慎出台相关政策的同时,中国的金融改革亦不停滞。郭树清强调,中国在金融领域将一如既往、坚定不移深化改革,扩大开放。努力营造市场化、法治化、国际化的营商环境,完善配套法规制度和金融基础设施建设。鼓励中外机构在产品设计、股权投资、公司治理和人才培养等方面开展合作,提高外资参与中国市场的深度。稳步推进人民币国际化,逐步拓展计价结算、交易和储备功能,提高人民币可自由使用程度。支持区域金融改革开放,特别是上海自贸区先行先试。


无论中国还是全世界各经济体,政策的目的是短期“止血”与“救济”,更是中长期应对可能出现的所有挑战。按下经济的“重启键”,无疑需要政策方面更有智慧和担当。

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